இந்த ஆண்டு வசந்த காலத்தில், எலியட் மேனேஜ்மென்ட், $70bn US ஹெட்ஜ் நிதியானது, துன்பகரமான சொத்துக்களை சுற்றி வளைப்பதற்காக அறியப்பட்டது, ஒரு புதிய இலக்கில் இறங்கியது: பிரிட்டனின் மிகப்பெரிய தண்ணீர் நிறுவனம்.
நூற்றுக்கணக்கான மில்லியன் பவுண்டுகள் தேம்ஸ் வாட்டரின் கடனை பீதியடைந்த சொத்து மேலாளர்களிடமிருந்து தள்ளுபடியில் விற்கத் தயாராக இருந்ததால், பால் சிங்கரின் எலியட் இப்போது சிக்கல் நிறைந்த பயன்பாட்டின் எதிர்காலம் குறித்த சண்டையில் ஈடுபட்டுள்ள பல ஹெட்ஜ் நிதிகளில் ஒன்றாகும்.
கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தாததற்காக லத்தீன் அமெரிக்க தேசத்துடனான 15 ஆண்டுகால மோதலின் போது அர்ஜென்டினா கடற்படைக் கப்பலைக் கைப்பற்றியதற்காக புகழ் பெற்ற எலியட், தேம்ஸ் வாட்டரின் உயர்மட்ட பத்திரதாரர்களின் குழுவின் முன்னணியில் உள்ளார். 3 பில்லியன் பவுண்டுகள் பணவசதி இல்லாத பயன்பாட்டிற்கு, இது அவசரத் தலையீடு இல்லாவிட்டால் கிறிஸ்துமஸில் பணம் இல்லாமல் போகும் என்று எச்சரித்துள்ளது.
அவசரக் கடன் மலிவாக வராது. 10 சதவீத வருடாந்திர வட்டி விகிதத்திற்கு மேல், கடனளிப்பவர்கள் கணிசமான கட்டணங்களைச் செலுத்துவார்கள் மற்றும் தேம்ஸ் வாட்டர் அதன் 2.5 ஆண்டு முதிர்ச்சிக்கு முன்னதாக கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தினால், மேலும் லாபத்தைப் பெறுவார்கள்.
தேம்ஸ் வாட்டர் ஏற்கனவே இந்த பத்திரதாரர்களுடன் லாக்-அப் ஒப்பந்தம் எனப்படும் ஒப்பந்தத்தில் கையெழுத்திட்டுள்ளது மற்றும் அதன் மற்ற கடன் வழங்குநர்களிடமிருந்து ஒப்பந்தத்திற்கான ஒப்புதலைப் பெற முயற்சிக்கும் போது, பயன்பாட்டின் கீழ் தரவரிசைக் கடனை வைத்திருக்கும் முதலீட்டாளர்களின் போட்டி குழு போட்டியிடும் வாய்ப்பை வழங்கியுள்ளது. அவர்களின் சொந்த £3bn கடனை குறைந்த 8 சதவீத வட்டி விகிதத்தில் வழங்குவதற்கும் குறைவான வரிகள் இணைக்கப்பட்டுள்ளது.
இரண்டு செட் பத்திரதாரர்களில் பிளாக்ராக் போன்ற பெரிய சொத்து மேலாளர்கள் உள்ளனர் – இது தனித்தனியாக நிர்வகிக்கப்படும் நிதிகளில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் இரு குழுக்களிலும் உள்ளது – ஆனால் போட்டியிடும் சலுகைகள் பல சிறப்பு துன்பகரமான கடன் முதலீட்டாளர்களை ஒருவருக்கொருவர் எதிர்த்து நிற்கின்றன. எலியட் உடன் US ஹெட்ஜ் நிதிகளான Silver Point Capital மற்றும் GoldenTree Asset Management என அழைக்கப்படும் வகுப்பு A பத்திரங்கள் மற்றும் லண்டனை தளமாகக் கொண்ட கடன் நிதியான Polus Capital Management ஆகியவை வகுப்பு B கடனை வைத்திருக்கின்றன.
லண்டன் மற்றும் அதைச் சுற்றியுள்ள 16 மில்லியன் வாடிக்கையாளர்களுக்கு நீர் மற்றும் கழிவுநீர் சேவைகளை வழங்கும் பயன்பாடு, இப்போது அமெரிக்கா மற்றும் ஐரோப்பாவின் மிகப் பெரிய கடன் நிபுணர்களுக்கு இடையே சண்டையை நடத்துகிறது என்பது கடன் சந்தைகளில் அதன் வீழ்ச்சியை அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகிறது.
தேம்ஸ் வாட்டரின் £19bn கடன் ஒரு காலத்தில் ஸ்டெர்லிங் கார்ப்பரேட் பத்திர சந்தையில் மிகவும் பாதுகாப்பான முதலீடுகளில் ஒன்றாக பார்க்கப்பட்டது, இது ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட பிராந்திய ஏகபோகத்தின் கணிக்கக்கூடிய வருவாய் நீரோட்டத்தின் காரணமாக இருந்தது. ஆனால் இப்போது கிரெடிட் ரேட்டிங் ஏஜென்சிகள் உபயோகத்தை மிகக் குறைந்த அளவிலான குப்பைக்குக் குறைத்துள்ளன.
இரண்டு முன்மொழியப்பட்ட கடன்களும் தேம்ஸ் வாட்டரை மிதக்க வைக்க குறுகிய கால தீர்வுகளாக முன்வைக்கப்பட்டாலும், புதிய முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து குறைந்தபட்சம் மற்றொரு 3 பில்லியன் பவுண்டுகளை புதிய ஈக்விட்டியில் திரட்ட முயற்சிக்கும் போது, சில பிரச்சாரகர்கள் இது நிறுவனத்தை மேலும் விலையுயர்ந்த கடனில் சிக்க வைக்கும் என்று அஞ்சுகின்றனர். அதன் வாடிக்கையாளர்களின்.
ஃபியர்கல் ஷார்கி, முன்னாள் ராக் இசைக்கலைஞர், இப்போது பிரிட்டனில் தூய்மையான தண்ணீருக்காக பிரச்சாரம் செய்கிறார் மற்றும் தொழில்துறை கட்டுப்பாட்டாளர் ஆஃப்வாட்டை கடுமையாக விமர்சித்தார், “வாடிக்கையாளர்கள் தங்கள் பில்களில் அதிகமான தொகையை காட்டுமிராண்டி கடன் வழங்குபவர்களால் சாப்பிடுவார்கள்” என்று கூறினார்.
“தேம்ஸ் வாட்டரின் வலுவிழந்த பிணத்தை இன்னும் கூடுதலான கடனில் சிக்க வைப்பதில் ஆஃப்வாட் திருப்தி அடைவதாகத் தெரிகிறது,” என்று அவர் கூறினார், “கழுகு முதலாளிகளும் வங்கிகளும் தங்கள் உதடுகளை நக்கி, விரைவான பணத்திற்காக ஆர்வத்துடன் பார்க்கிறார்கள்.”
A வகுப்பு பத்திரதாரர்களின் செய்தித் தொடர்பாளர், அவர்களின் கடன் சலுகை “அனைத்து கடன் வழங்குநர்களுக்கும் திறந்திருக்கும்” என்றும், “தேம்ஸுக்குத் தேவையான புதிய பங்குகளை ஈர்ப்பதற்கும், முழு மறுமூலதனம் மற்றும் வெற்றிகரமான மாற்றத்திற்கும் அனுமதிக்கும் சிறந்த வாய்ப்பை தேம்ஸ் வழங்க விரும்புவதாகவும்” கூறினார்.
வகுப்பு B பத்திரதாரர்களின் செய்தித் தொடர்பாளர், அவர்களின் நிதியுதவி சலுகை “A வகுப்பால் முன்மொழியப்பட்ட விலையுயர்ந்த கடனை விட மிகவும் மலிவானது, மிகவும் நெகிழ்வானது மற்றும் கணிசமானது” என்று கூறினார். [group]”.
Ofwat கூறினார்: “'தேம்ஸ் வாட்டரை அதன் செயல்பாட்டு செயல்திறன் மற்றும் நிதி பின்னடைவு ஆகியவற்றில் குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றங்களைச் செய்ய நாங்கள் சில காலமாக அழுத்தம் கொடுத்து வருகிறோம்.”
“தற்போதைய விலை மதிப்பாய்வு செயல்முறையின் ஒரு பகுதியாக, செலவினங்களில் கணிசமான அதிகரிப்புக்கு நிறுவனம் கோரிக்கை விடுத்துள்ளது. அந்த கோரிக்கை மற்றும் வழங்கப்பட்ட துணைத் தகவலை நாங்கள் மதிப்பாய்வு செய்து வருகிறோம், டிசம்பரில் எங்கள் இறுதி முடிவுகளை அறிவிப்போம்.
A வகுப்பு பத்திரதாரர்களுக்கு நெருக்கமானவர்கள், அவர்களின் ஒட்டுமொத்த ஒப்பந்தம் நிறுவனத்தின் உடனடி கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் சுமையைக் குறைக்கும் என்று வாதிடுகின்றனர், தேம்ஸ் வாட்டர் ஒரே நேரத்தில் கடன் வழங்குபவர்களிடமிருந்து பெறும் முதிர்வு நீட்டிப்பு காரணமாக, தற்போது இருப்புக் கணக்குகளில் சிக்கியுள்ள நூற்றுக்கணக்கான மில்லியன் பவுண்டுகள் பணத்தை விடுவிக்கும். .
புதிய கடனுக்கான வட்டியானது வாடிக்கையாளர் பில்களை விட கடனின் வருவாயில் இருந்து நிதியளிக்கப்படும் என்றும் அந்த மக்கள் கூறினர்.
ஆனால் பங்குபெறும் நிதிகளுக்கு உடனடி லாபம் கிடைக்கும் என்பதும் உண்மைதான்: வர்த்தகர்கள் ஏற்கனவே புதிய கடனில் நிபந்தனை விலைகளை மேற்கோள் காட்டத் தொடங்கியுள்ளனர், அதை அவர்கள் முக மதிப்பை விட அதிகமாக வாங்கி விற்பார்கள்.
இதற்கிடையில், வகுப்பு B பத்திரதாரர்கள், தேம்ஸ் வாட்டர் தங்கள் சலுகையை நியாயமான முறையில் கேட்கவில்லை என்று கூறியுள்ளனர்.
“இது மிகவும் தாமதமானது” என்று அவர்கள் சொன்னார்கள்,” என்று ஒரு பத்திரதாரர் கூறினார்.
Sculptor Capital Management மற்றும் Marathon Asset Management போன்ற கிரெடிட் ஃபண்டுகள் வகுப்பு B குழுவின் கடனுக்கு நிதியளிப்பதற்கான உறுதிமொழிகளை வழங்கிய நிதிகளில் அடங்கும் என்று இந்த விஷயத்தை நன்கு அறிந்தவர்கள் தெரிவிக்கின்றனர்.
சிற்பி கருத்து தெரிவிக்க மறுத்துவிட்டார். கருத்து கேட்கும் கோரிக்கைக்கு மராத்தான் பதிலளிக்கவில்லை.
ஜிம்மர் பார்ட்னர்ஸ் – பயன்பாடுகள் மற்றும் உள்கட்டமைப்பில் நிபுணத்துவம் பெற்ற அமெரிக்க முதலீட்டு நிறுவனம் – போட்டி கடன் சலுகையின் மிகப்பெரிய நிதியளிப்பவர்களில் ஒன்றாகும், மக்கள் மேலும் கூறினார். நியூயார்க்கை தளமாகக் கொண்ட நிறுவனம், 2020 ஆம் ஆண்டில் திவாலான கலிஃபோர்னிய மின்சார நிறுவனமான PG&E க்கு $675mn ஈக்விட்டியை வழங்கியதால், சிக்கலில் உள்ள பயன்பாடுகளுக்கு மீட்பு நிதியை வழங்குவதில் அனுபவம் உள்ளது.
PG&E இன் திவாலானது ஹெட்ஜ் நிதிகளுக்கு இடையே ஒரு சண்டையைத் தூண்டியது, இது எலியட் மற்றும் ஜிம்மர் எதிர் முகாம்களில் உட்காருவதைக் கண்டது, முன்னாள் நிறுவனம் எலியட்டை $2bn ஈக்விட்டி திரட்டலில் பங்கேற்பதில் இருந்து ஏமாற்றியதாகக் கூறப்படும் நிறுவனத்தின் மீது சட்டப்பூர்வ நடவடிக்கையை தோல்வியுற்றது.
எலியட் மற்றும் ஜிம்மர் கருத்து தெரிவிக்க மறுத்துவிட்டனர்.
இருபுறமும் ஹெவிவெயிட் நிறுவனங்கள் இருந்தாலும், தேம்ஸ் வாட்டரின் கடனில் £1.4bn மற்றும் வகுப்பு A கடனின் £16bn க்கு £1.4bn கணக்கு வைத்துள்ள கிளாஸ் B பத்திரதாரர்கள் உறவினர்களாக உள்ளனர். பயன்பாடு திவாலாகிவிட்டால், வகுப்பு A பத்திரதாரர்களுக்கு எந்த வகுப்பு B க்கும் முன்னதாகவே வழங்கப்படும், அதே நேரத்தில் புதிய கடன் ஏற்கனவே இருக்கும் கடனின் இரு வகைகளையும் விட முன்னணியில் இருக்கும்.
வகுப்பு B பத்திரதாரர்கள் மலிவான விதிமுறைகளை வழங்கினாலும், அவர்களின் முன்மொழியப்பட்ட கடனுக்கு வகுப்பு A பத்திரதாரர்களிடமிருந்து ஒப்புதல் தேவை. இது ஒரு ஒட்டும் புள்ளியை நிரூபிக்க முடியும்.
வகுப்பு B குழு வியாழன் அன்று கூறியது, “இந்த உறுதியான நிதியுதவியை ஆதரிக்க நிறுவனத்தின் மற்ற கடன் வழங்குநர்கள் அனைவரையும் அழைக்கிறோம்” [ . . .] லண்டன் மற்றும் தேம்ஸ் பள்ளத்தாக்கின் நீர் மற்றும் கழிவு நீர் விநியோகங்களில் முதலீடு செய்ய செலவழிக்கக்கூடிய பணத்துடன் விலையுயர்ந்த கடனுக்கான வட்டியை கடன் வழங்குபவர்களுக்கு தேவையில்லாமல் செலுத்துவதை விட.”
ஏதேனும் கடன் வழங்கப்பட்டால், தேம்ஸ் வாட்டர் தொடர்ந்து இயங்க அனுமதிக்கும் அதே வேளையில், வாடிக்கையாளர் பில்களுக்கான ஐந்தாண்டு ஒழுங்குமுறை தீர்வை Ofwat ஒப்புக்கொள்கிறது, இது டிசம்பர் அல்லது ஜனவரி தொடக்கத்தில் அறிவிக்கப்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
தீர்வு ஏமாற்றமளிக்கும் பட்சத்தில், போட்டி மற்றும் சந்தைகள் அதிகாரசபையுடன் கட்டுப்பாட்டாளருக்கு சவால் விடும் வகையில் இது பயன்பாட்டு சுவாச அறையை வழங்கும். 2030ஆம் ஆண்டுக்குள் 53 சதவீத கட்டணத்தை உயர்த்துமாறு நிறுவனம் கேட்டுள்ளது.
“அவர்கள் 3 பில்லியன் பவுண்டுகள் கடனைத் திரட்டினால், இது உங்களை எந்த CMA பரிந்துரையின் மறுபக்கத்திற்கும் அழைத்துச் செல்லும், எனவே கேன் நன்றாகவும் உண்மையாகவும் சாலையில் உதைக்கப்படலாம்” என்று பார்க்லேஸின் ஆய்வாளர் டொமினிக் நாஷ் கூறினார்.
புதிய ஆண்டின் தொடக்கத்தில் இறுதி ஏலத்துடன் பங்குச் செயல்முறை Rothschild ஆல் தனித்தனியாக நடத்தப்படுகிறது. ஏற்கனவே தேம்ஸ் வாட்டரின் வணிக வாடிக்கையாளர்களைக் கையாளும் கேஸில் வாட்டர் உள்ளிட்ட சாத்தியமான ஏலதாரர்கள் மற்றும் அமெரிக்க தனியார் சமபங்கு நிறுவனமான KKR ஆகியவை இந்த ஒப்பந்தத்தில் சரியான விடாமுயற்சியை மேற்கொள்கின்றன என்று நிலைமையை நன்கு அறிந்த இரண்டு பேர் தெரிவிக்கின்றனர்.
இருப்பினும், கடினமான புதிய கடன் அல்லது பத்திரதாரர்களுக்கு இடையே உள்ள குழப்பமான தகராறு, தேம்ஸ் வாட்டரை சாத்தியமான முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்கும் தன்மையைக் குறைக்கும் என்று சிலர் வாதிட்டனர்.
“அந்த சுரண்டல் ஒப்பந்தம் ஒப்புக் கொள்ளப்பட்டால், நாங்கள் நிச்சயமாக விலகிச் செல்வதைக் கருத்தில் கொள்வோம்” என்று ஒரு சாத்தியமான பங்கு முதலீட்டாளர் கூறினார்.
பத்திரதாரர்கள் கருத்து தெரிவிக்க மறுத்துவிட்டனர். கருத்து கேட்கும் கோரிக்கைக்கு தேம்ஸ் வாட்டர் பதிலளிக்கவில்லை.
ஆனால் பத்திரதாரர்களின் இரு குழுக்களும் எந்தக் கடன் ஒப்பந்தம் மூலம் முரண்பட்டாலும், அரசாங்கத்தின் சிறப்பு நிர்வாக ஆட்சியின் கீழ் தேம்ஸ் வாட்டரை மீண்டும் தேசியமயமாக்குவதைத் தவிர்ப்பதில் அவர்கள் ஒருங்கிணைந்துள்ளனர்.
அரசாங்கத்திடம் இருந்து எந்தவொரு புதிய நிதியுதவியும் அந்தச் செயல்பாட்டில் அவர்களின் கடனை விட முன்னோடியாக இருப்பதால், சிறப்பு நிர்வாகம், தேம்ஸ் வாட்டரின் கடனை பவுண்டில் உள்ள சில்லறைகளுக்கு உயர்த்திய ஹெட்ஜ் நிதிகளிலும் கூட பெரிய இழப்பை ஏற்படுத்தும்.