ஏன் பணவீக்கம் தணிவது போல் தோன்றினாலும் அது இன்னும் பெரிய பிரச்சனையாகவே உள்ளது

ஃபெடரல் ரிசர்வ் அதன் பணவீக்க இலக்கை நெருங்கிவிட்டதால், சிக்கல் தீர்க்கப்பட்டது என்று அர்த்தமல்ல, அமெரிக்கப் பொருளாதாரம் முழுவதும் பொருட்கள் மற்றும் சேவைகளின் அதிக விலை தனிநபர்கள், வணிகங்கள் மற்றும் கொள்கை வகுப்பாளர்களுக்கு தொடர்ந்து சுமையை ஏற்படுத்துகிறது.

பொருட்கள் மற்றும் சேவைகள் மீதான சமீபத்திய விலை அறிக்கைகள், எதிர்பார்த்ததை விட சற்று வலுவாக இருந்தாலும், கடந்த ஆண்டு பணவீக்க விகிதம் மத்திய வங்கியின் 2% இலக்கை நெருங்கி வருவதைக் குறிக்கிறது.

உண்மையில், கோல்ட்மேன் சாக்ஸ் சமீபத்தில் மதிப்பிட்டுள்ளபடி, பொருளாதாரப் பகுப்பாய்வுப் பணியகம் இந்த மாத இறுதியில் மத்திய வங்கியின் விருப்பமான விலை அளவைப் பற்றிய அதன் புள்ளிவிவரங்களை வெளியிடும் போது, ​​பணவீக்க விகிதம் அந்த 2% அளவிற்குக் குறையும் அளவுக்கு நெருக்கமாக இருக்கும்.

ஆனால் பணவீக்கம் ஒரு மொசைக். எந்தவொரு தனிப்பட்ட அளவுகோலாலும் அதை முழுமையாகப் பிடிக்க முடியாது, மேலும் பல அளவீடுகளால் பெரும்பாலான அமெரிக்கர்கள் மற்றும் உண்மையில் சில மத்திய வங்கி அதிகாரிகள் வசதியாக இருக்கும் இடங்கள் இன்னும் மேலே உள்ளது.

அவரது பல சக ஊழியர்களைப் போலவே, சான் பிரான்சிஸ்கோ மத்திய வங்கியின் தலைவர் மேரி டேலி கடந்த செவ்வாய்கிழமை பணவீக்க அழுத்தங்களைத் தணிப்பதாகக் கூறினார், ஆனால் மத்திய வங்கி வெற்றியை அறிவிக்கவில்லை அல்லது அதன் விருதுகளில் ஓய்வெடுக்க ஆர்வமாக இல்லை என்று குறிப்பிட்டார்.

“எங்கள் இலக்குகளை நோக்கிய தொடர்ச்சியான முன்னேற்றத்திற்கு உத்தரவாதம் இல்லை, எனவே நாம் விழிப்புடனும் வேண்டுமென்றே இருக்க வேண்டும்,” என்று அவர் நியூயார்க் பல்கலைக்கழக ஸ்டெர்ன் ஸ்கூல் ஆஃப் பிசினஸில் கூடியிருந்த ஒரு குழுவிடம் கூறினார்.

டேலி தனது வீட்டிற்கு அருகில் நடந்து செல்லும் போது சமீபத்தில் சந்தித்த ஒரு கதையுடன் தனது பேச்சைத் தொடங்கினார். ஒரு இளைஞன் ஒரு இழுபெட்டியைத் தள்ளிக்கொண்டு ஒரு நாயை நடந்துகொண்டிருந்தான், “ஜனாதிபதி டேலி, நீங்கள் வெற்றியை அறிவிக்கிறீர்களா?” பணவீக்கம் வரும்போது தான் எந்த பேனர்களையும் அசைக்கவில்லை என்று உறுதியளித்தார்.

ஆனால் இந்த உரையாடல் மத்திய வங்கிக்கு ஒரு சங்கடத்தை ஏற்படுத்தியது: பணவீக்கம் இயங்கினால், வட்டி விகிதங்கள் ஏன் இன்னும் அதிகமாக உள்ளன? மாறாக, பணவீக்கம் இன்னும் குறைக்கப்படவில்லை என்றால் – 1970களில் இருந்தவர்கள் “விப் இன்ஃப்ளேஷன் நவ்” பொத்தான்களை நினைவில் வைத்திருக்கலாம் – மத்திய வங்கி ஏன் குறைகிறது?

டேலியின் பார்வையில், செப்டம்பரில் மத்திய வங்கியின் அரை சதவீதப் புள்ளிக் குறைப்பு “சரியான அளவு” கொள்கையின் ஒரு முயற்சியாகும், தற்போதைய விகித காலநிலையை பணவீக்கத்திற்கு ஏற்ப 2022 ஆம் ஆண்டின் நடுப்பகுதியில் இருக்கும் அதே நேரத்தில் அதன் உச்சநிலையைக் கொண்டு வர வேண்டும். தொழிலாளர் சந்தை மென்மையாகி வருவதற்கான அறிகுறிகள்.

அந்த இளைஞனின் கேள்விக்கு சான்றாக, பணவீக்கம் குறைகிறது என்று மக்களை நம்ப வைப்பது கடினமான விற்பனையாகும்.

பணவீக்கத்தைப் பொறுத்தவரை, நினைவில் கொள்ள வேண்டிய இரண்டு விஷயங்கள் உள்ளன: பணவீக்க விகிதம், இது தலைப்புச் செய்திகளைப் பெறும் 12-மாத பார்வை மற்றும் மூன்று ஆண்டுகளுக்கும் மேலாக பொருளாதாரத்தில் ஏற்படுத்திய ஒட்டுமொத்த விளைவுகள்.

12-மாத விகிதத்தைப் பார்த்தால், வரையறுக்கப்பட்ட காட்சியை மட்டுமே வழங்குகிறது.

CPI பணவீக்கத்தின் ஆண்டு விகிதம் செப்டம்பரில் 2.4% ஆக இருந்தது, இது ஜூன் 2022 இல் 9.1% ஆக இருந்ததை விட ஒரு பெரிய முன்னேற்றம். CPI நடவடிக்கையானது பொதுமக்களின் கவனத்தை பெருமளவில் ஈர்க்கிறது, ஆனால் மத்திய வங்கிக்கு இரண்டாம் நிலை ஆகும். வணிகவியல் துறை. PCE அளவீட்டிற்கு ஊட்டமளிக்கும் CPI இலிருந்து உள்ளீடுகளை எடுத்துக் கொண்டால், கோல்ட்மேனின் கடைசி அளவு 2% சதவீத புள்ளியில் சில நூறில் ஒரு பங்குதான் என்ற முடிவுக்கு வந்தது.

பணவீக்கம் முதன்முதலில் மார்ச் 2021 இல் மத்திய வங்கியின் 2% குறிக்கோளைக் கடந்தது மற்றும் பல மாதங்களாக மத்திய வங்கி அதிகாரிகளால் தொற்றுநோய்-குறிப்பிட்ட காரணிகளின் “இடைநிலை” தயாரிப்பு என்று நிராகரிக்கப்பட்டது, அது விரைவில் குறையும். மத்திய வங்கித் தலைவர் ஜெரோம் பவல், இந்த ஆகஸ்டில் வயோமிங்கில் உள்ள ஜாக்சன் ஹோல் உச்சிமாநாட்டில் தனது வருடாந்திர கொள்கை உரையில், “நல்ல கப்பல் டிரான்சிட்டரி” மற்றும் பணவீக்க ஓட்டத்தின் ஆரம்ப நாட்களில் அது கொண்டிருந்த அனைத்து பயணிகளைப் பற்றியும் கேலி செய்தார்.

வெளிப்படையாக, பணவீக்கம் தற்காலிகமாக இல்லை, மேலும் அனைத்து பொருட்களும் CPI வாசிப்பு 18.8% அதிகரித்துள்ளது. உணவுப் பணவீக்கம் 22% அதிகரித்துள்ளது. முட்டைகள் 87% உயர்ந்துள்ளன, வாகனக் காப்பீடு கிட்டத்தட்ட 47% உயர்ந்துள்ளது மற்றும் பெட்ரோல், இந்த நாட்களில் கீழ்நோக்கிய பாதையில் இருந்தாலும், அதிலிருந்து இன்னும் 16% உயர்ந்துள்ளது. மேலும், நிச்சயமாக, வீடுகள் உள்ளன: 2021 ஆம் ஆண்டின் முதல் காலாண்டில் இருந்து சராசரி வீட்டு விலை 16% மற்றும் தொற்றுநோய்-எரிபொருள் வாங்கும் வெறியின் தொடக்கத்திலிருந்து 30% உயர்ந்துள்ளது.

இறுதியாக, CPI மற்றும் PCE போன்ற பணவீக்கத்தின் சில பரந்த நடவடிக்கைகள் பின்வாங்கும்போது, ​​மற்றவை பிடிவாதத்தைக் காட்டுகின்றன.

உதாரணமாக, உணவு, ஆற்றல் மற்றும் வாகனச் செலவுகளை உள்ளடக்கிய “நெகிழ்வான சிபிஐ” இருந்தபோதும், அட்லாண்டா ஃபெடின் “ஒட்டும் விலை” பணவீக்கத்தின் அளவீடு – வாடகை, காப்பீடு மற்றும் மருத்துவ பராமரிப்பு – இன்னும் 4% விகிதத்தில் இயங்குகிறது. நேரடி பணவாட்டம் -2.1%. அதாவது, அதிகம் மாறாத விலைகள் இன்னும் அதிகமாக உள்ளன, அதே சமயம், இந்த குறிப்பிட்ட விஷயத்தில் பெட்ரோலின் விலை குறைகிறது, ஆனால் வேறு வழியில் மாறக்கூடும்.

ஒட்டும்-விலை அளவீடு மற்றொரு முக்கியமான விஷயத்தைக் கொண்டுவருகிறது: உணவு மற்றும் எரிசக்தி விலைகளைத் தவிர்த்து “கோர்” பணவீக்கம், மற்ற பொருட்களை விட அதிகமாக ஏற்ற இறக்கமாக இருக்கும், CPI அளவீட்டின்படி செப்டம்பரில் 3.3% ஆகவும் ஆகஸ்டில் 2.7% ஆகவும் இருந்தது. பிசிஇ குறியீடு.

மத்திய வங்கி அதிகாரிகள் சமீபத்தில் தலைப்பு எண்களைப் பற்றி அதிகம் பேசுகிறார்கள், வரலாற்று ரீதியாக அவர்கள் நீண்டகால போக்குகளின் சிறந்த நடவடிக்கையாக கருதுகின்றனர். இது பணவீக்கத் தரவை இன்னும் சிக்கலாக்குகிறது.

2021 ஸ்பைக்கிற்கு முன்பு, அமெரிக்க நுகர்வோர் மிகக் குறைவான பணவீக்கத்திற்குப் பழக்கமாகிவிட்டனர். அப்படியிருந்தும், தற்போதைய ஓட்டத்தின் போது, ​​உயர்ந்து வரும் வாழ்க்கைச் செலவைப் பற்றி முணுமுணுத்தாலும், இன்னும் சிலவற்றைச் செலவழித்து, செலவழித்து, செலவழித்துக்கொண்டே இருக்கிறார்கள்.

இரண்டாவது காலாண்டில், நுகர்வோர் செலவினம் ஆண்டு வேகத்தில் $20 டிரில்லியன் அளவிற்கு சமமாக இருந்தது, பொருளாதார பகுப்பாய்வு பணியகத்தின் படி. செப்டம்பரில், சில்லறை விற்பனை எதிர்பார்த்ததை விட 0.4% அதிகரித்துள்ளது, மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி கணக்கீடுகளுக்கு நேரடியாக உணவளிக்கும் குழு 0.7% அதிகரித்துள்ளது. இருப்பினும், ஆண்டுக்கு ஆண்டு செலவினம் 2.4% CPI பணவீக்க விகிதத்திற்குக் கீழே 1.7% மட்டுமே அதிகரித்துள்ளது.

செலவினத்தின் பெருகிய பகுதி பல்வேறு வடிவங்களின் IOUகள் மூலம் வந்துள்ளது.

ஃபெடரல் ரிசர்வ் தரவுகளின்படி, 2021 ஆம் ஆண்டின் முதல் காலாண்டில் பணவீக்கம் அதிகரிக்கத் தொடங்கியதிலிருந்து, இந்த ஆண்டின் இரண்டாவது காலாண்டில் வீட்டுக் கடன் $20.2 டிரில்லியன் டாலர்கள், $3.25 டிரில்லியன் அல்லது 19% அதிகரித்துள்ளது. இந்த ஆண்டின் இரண்டாவது காலாண்டில், வீட்டுக் கடன் 3.2% உயர்ந்துள்ளது, இது 2022 ஆம் ஆண்டின் Q3 க்குப் பிறகு மிகப்பெரிய அதிகரிப்பு ஆகும்.

இதுவரை, உயரும் கடன் ஒரு பெரிய பிரச்சனையாக நிரூபிக்கப்படவில்லை, ஆனால் அது அங்கு வருகிறது.

தற்போதைய கடன் குற்ற விகிதம் 2.74% ஆக உள்ளது, இது 1987 ஆம் ஆண்டுக்கு முந்தைய ஃபெட் தரவுகளில் நீண்ட கால சராசரியான சுமார் 3% ஐ விட சற்று குறைவாக இருந்தாலும், 12 ஆண்டுகளில் மிக அதிகமாக உள்ளது. இருப்பினும், சமீபத்திய நியூயார்க் ஃபெட் கணக்கெடுப்பு உணரப்பட்ட நிகழ்தகவைக் காட்டுகிறது. அடுத்த மூன்று மாதங்களில் குறைந்தபட்ச கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தாமல் இருப்பது, பதிலளித்தவர்களில் 14.2% ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது ஏப்ரல் 2020 க்குப் பிறகு மிக உயர்ந்த மட்டமாகும்.

மேலும் இது நுகர்வோர்கள் மட்டும் அல்ல.

பாங்க் ஆஃப் அமெரிக்காவின் கூற்றுப்படி, சிறு வணிக கிரெடிட் கார்டு பயன்பாடு, தொற்றுநோய்க்கு முந்தைய நிலைகளுடன் ஒப்பிடும்போது 20% அதிகமாகவும், ஒரு தசாப்தத்தில் மிக அதிகமாகவும் தொடர்ந்து உயர்ந்து வருகிறது. வங்கியின் பொருளாதார வல்லுநர்கள், மத்திய வங்கி வட்டி விகிதங்களைக் குறைப்பதால் அழுத்தம் குறையும் என்று எதிர்பார்க்கிறார்கள், இருப்பினும் பணவீக்கம் ஒட்டும் தன்மையைக் காட்டினால் வெட்டுக்களின் அளவு கேள்விக்கு வரலாம்.

உண்மையில், கடன் நிலுவைகளுடன் தொடர்புடைய சிறு வணிகக் கதையின் ஒரு பிரகாசமான இடம் என்னவென்றால், BofA இன் படி, 2019 ஆம் ஆண்டிற்குப் போகும் 23% பணவீக்கத்தை அவர்கள் உண்மையில் வைத்திருக்கவில்லை.

பரந்த அளவில் பேசினாலும், சிறிய நிறுவனங்களில் உணர்வு குறைவாக உள்ளது. நேஷனல் ஃபெடரேஷன் ஆஃப் இன்டிபென்டன்ட் பிசினஸின் செப்டம்பர் கணக்கெடுப்பில், பதிலளித்தவர்களில் 23% பேர் இன்னும் பணவீக்கத்தை தங்கள் முக்கிய பிரச்சனையாக பார்க்கிறார்கள், மீண்டும் உறுப்பினர்களுக்கான முக்கிய பிரச்சினை.

நல்ல செய்தி/கெட்ட செய்திகளின் பணவீக்கப் படத்தின் சுழலும் நீரோட்டங்களுக்கு மத்தியில், மத்திய வங்கி அதன் நவம்பர் 6-7 கொள்கைக் கூட்டத்தில் ஒரு முக்கியமான முடிவை எடுக்க உள்ளது.

செப்டம்பரில் கொள்கை வகுப்பாளர்கள் தங்கள் அடிப்படை வட்டி விகிதத்தை அரை சதவீதம் அல்லது 50 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைக்க வாக்களித்ததால், சந்தைகள் ஆர்வத்துடன் செயல்பட்டன. வரவிருக்கும் குறைந்த விகிதங்களில் விலையை விட, அவை அதிகப் பாதையைக் குறிக்கத் தொடங்கியுள்ளன.

ஃப்ரெடி மேக்கின் கூற்றுப்படி, 30 வருட நிலையான அடமானத்தின் விகிதம், வெட்டப்பட்டதிலிருந்து சுமார் 40 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்துள்ளது. தி 10 ஆண்டு கருவூல வருமானம் இதே அளவு உயர்ந்துள்ளது, மேலும் 5 ஆண்டு பிரேக்வென் விகிதம், அதே கால அளவு கருவூல பணவீக்கம் பாதுகாக்கப்பட்ட பாதுகாப்புக்கு எதிரான 5 ஆண்டு அரசாங்க குறிப்பை அளவிடும் பத்திர சந்தை பணவீக்க அளவீடு, சுமார் கால் புள்ளியில் உயர்ந்துள்ளது மற்றும் சமீபத்தில் ஜூலை தொடக்கத்தில் இருந்து அதன் மிக உயர்ந்த மட்டத்தில்.

SMBC Nikko Securities வோல் ஸ்ட்ரீட்டில் ஒரு தனிக் குரலாக இருந்து, தற்போதைய சூழ்நிலையைப் பற்றி அதிக தெளிவு பெறும் வரை, வெட்டுக்களில் இருந்து ஓய்வு எடுக்குமாறு மத்திய வங்கியை ஊக்குவிக்கிறது. நிறுவனத்தின் நிலைப்பாடு என்னவென்றால், பங்குச் சந்தை விலைகள் புதிய சாதனைகளை முறியடிப்பதால், மத்திய வங்கி தளர்வு முறைக்கு மாறியுள்ளது, நிதி நிலைமைகளை மென்மையாக்குவது பணவீக்கத்தை மீண்டும் உயர்த்த அச்சுறுத்துகிறது. (அட்லாண்டா ஃபெட் தலைவர் ரஃபேல் போஸ்டிக் சமீபத்தில் நவம்பர் இடைநிறுத்தம் அவர் பரிசீலித்து வருவதாகக் குறிப்பிட்டார்.)

“ஃபெட் கொள்கை வகுப்பாளர்களுக்கு, குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் நிதி நிலைமைகளை மேலும் எளிதாக்கும், அதன் மூலம் அதிக பங்கு விலைகள் மூலம் செல்வத்தின் விளைவை அதிகரிக்கும். இதற்கிடையில், ஒரு நிறைந்த பணவீக்க பின்னணி நீடிக்க வேண்டும்,” SMBC தலைமை பொருளாதார நிபுணர் ஜோசப் லாவோர்க்னா, டொனால்டில் மூத்த பொருளாதார நிபுணராக இருந்தார். டிரம்ப் வெள்ளை மாளிகை, வெள்ளிக்கிழமை ஒரு குறிப்பில் எழுதினார்.

சான் பிரான்சிஸ்கோ ஃபெட் தலைவரான டேலி போன்ற இளைஞர்கள் எதிர்காலத்தைப் பற்றி சங்கடத்தை எதிர்கொண்டார் மற்றும் மத்திய வங்கி ஒருவேளை கொள்கைத் தவறைச் செய்கிறதா என்பதைக் குறிக்கிறது.

“நாம் நோக்கி நகரலாம் என்று நினைக்கிறேன் [a world] அங்கு மக்களுக்குப் பிடிக்கவும், பின்னர் முன்னேறவும் நேரம் கிடைக்கும்,” என்று நியூயார்க்கில் தனது பேச்சின் போது டேலி கூறினார். “அதாவது, நடைபாதையில் இருக்கும் இளம் தந்தையிடம், எனது வெற்றியின் பதிப்பைச் சொன்னேன், அப்போதுதான் வேலை முடிந்தது என்று கருதுவேன். “